ΕΚΤ: Στο μικροσκόπιο η χρηματοδότηση των τραπεζών μέσω repos – Φόβοι για τις αναταράξεις στα ομόλογα
Προβληματισμοί για την υποχώρηση της ρευστότητας στην Ευρωζώνη
theopinion 
Οι αναταράξεις στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων και η σύσφιξη της ρευστότητας επαναφέρουν στο επίκεντρο τη συζήτηση για την αποτελεσματικότητα των εργαλείων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), με ιδιαίτερη έμφαση στις πράξεις επαναγοράς (repo) και τις Πράξεις Κύριας Αναχρηματοδότησης (MRO).
Ο φόβος του «στίγματος» και πώς το καταπολέμησε η Τράπεζα της Αγγλίας
Παρότι η πλεονάζουσα ρευστότητα στην Ευρωζώνη παραμένει σε υψηλά επίπεδα, έχει υποχωρήσει προς τα 2 τρισ. ευρώ (από άνω των 4,5 τρισ. ευρώ πριν τέσσερα χρόνια), οδηγώντας τα επιτόκια repo στα υψηλότερα επίπεδα από τον Μάρτιο του 2025. Παράλληλα, η χρήση των βραχυπρόθεσμων μηχανισμών της ΕΚΤ παραμένει περιορισμένη, καθώς οι τράπεζες αποφεύγουν την προσφυγή σε αυτούς φοβούμενες το «στίγμα» (stigma) οικονομικής δυσχέρειας, το οποίο μπορεί να πυροδοτήσει κερδοσκοπικές κινήσεις εις βάρος τους αν καταγραφεί απότομη αύξηση δανεισμού σε εθνικό επίπεδο.
Στον αντίποδα, η Τράπεζα της Αγγλίας κατάφερε να περιορίσει το εν λόγω στίγμα καθιστώντας ελκυστικότερο το κόστος χρηματοδότησης. Ενδεικτικά, μέσα σε μία εβδομάδα οι τράπεζες άντλησαν 132 δισ. στερλίνες από το εβδομαδιαίο πρόγραμμα της Bank of England (σχεδόν ιστορικό υψηλό), ποσό υπεροκταπλάσιο των 18 δισ. ευρώ που δανείστηκαν οι τράπεζες από τον αντίστοιχο μηχανισμό της Ευρωζώνης.
Σε αναμονή για «αποφασιστικά μέτρα» από τη διοίκηση της ΕΚΤ
Η RBC Capital Markets προειδοποιεί ότι οι αυξημένες εκδόσεις κρατικών ομολόγων —με αιχμή το σχέδιο δανεισμού της Γαλλίας για το 2027— ενδέχεται να πιέσουν περαιτέρω τα επιτόκια repo, χαρακτηρίζοντας τις πρόσφατες διακυμάνσεις ως «δυσοίωνο μήνυμα» για την ταχύτερη από την αναμενόμενη εξάντληση των πλεοναζόντων αποθεματικών.
Ενόψει και της ολοκλήρωσης της θητείας της Κριστίν Λαγκάρντ το επόμενο έτος, αναλυτές εκτιμούν ότι η ηγεσία της ΕΚΤ θα κληθεί να λάβει αποφασιστικά μέτρα για να καταστήσει τους μηχανισμούς της ελκυστικότερους, μέσα από την ευθυγράμμιση των επιτοκίων MRO με τις τιμές της ιδιωτικής αγοράς χρήματος, την ενθάρρυνση, μέσα από επικοινωνιακές τακτικές, της τακτικής χρήσης των εργαλείων από ευρύ φάσμα τραπεζών, καθώς και την ταυτόχρονη υποχρεωτική χρήση της διευκόλυνσης από όλες τις τράπεζες (βάσει της θεωρίας παιγνίων), ώστε να καθίσταται αδύνατος ο εντοπισμός μεμονωμένων ευάλωτων ιδρυμάτων.
