Η Γαλλία στον καθρέφτη της Ελλάδας: Ο δημοσιονομικός κίνδυνος επιστρέφει στην Ευρωζώνη
Η εικόνα αυτή έρχεται σε πλήρη αντίθεση με την Ελλάδα, η οποία, παρά το βαρύ ιστορικό της προηγούμενης δεκαετίας και εμφανίζει ισχυρές επιδόσεις στις αγορές.
Διονύσης Ασημιάδης 
H Γαλλία εμφανίζει χρέος που πλησιάζει το 112% και αναμένεται να ξεπεράσει το 115% μέχρι το τέλος του 2025 φέρνοντάς την πιο κοντά σε επίπεδα που ιστορικά συνδέθηκαν με κρίση χρέους.
Η Γαλλία βρίσκεται πλέον αντιμέτωπη με μια κρίσιμη καμπή στα δημόσια οικονομικά της, καθώς το δημόσιο χρέος της αυξάνεται με ανησυχητικό ρυθμό και ήδη ξεπερνά σε απόλυτους αριθμούς το αντίστοιχο της Ελλάδας. Σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία, το χρέος της γαλλικής κυβέρνησης άγγιξε τα 3,345 τρισεκατομμύρια ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2025, καταγράφοντας αύξηση περίπου 40 δισ. ευρώ μέσα σε μόλις τρεις μήνες. Η επιδείνωση δεν είναι μόνο ποσοτική. Το δημοσιονομικό έλλειμμα της χώρας, που το 2023 έκλεισε στο 5,5% του ΑΕΠ, προβλέπεται φέτος να φτάσει το 5,1%, παρά τις εξαγγελίες για δημοσιονομική εξυγίανση. Στην πραγματικότητα, το Παρίσι προσβλέπει σε μείωση του ελλείμματος κάτω από το όριο του 3% μόλις το 2029, δημιουργώντας εύλογους προβληματισμούς στις αγορές και τους θεσμούς της ΕΕ για τη δημοσιονομική πορεία της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρωζώνης.
Το πρόβλημα επιδεινώνεται από την πολιτική αστάθεια, καθώς η νέα κυβέρνηση μειοψηφίας δεν διαθέτει κοινοβουλευτική στήριξη για να προχωρήσει σε διαρθρωτικές παρεμβάσεις. Η δυσκολία υιοθέτησης μέτρων λιτότητας ενισχύει τις αμφιβολίες των επενδυτών και έχει ήδη οδηγήσει σε αύξηση του κόστους δανεισμού. Το spread των δεκαετών γαλλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών bund έχει διευρυνθεί στις 70 μονάδες βάσης, φτάνοντας σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από το 2017. Παράλληλα, τα ασφάλιστρα κινδύνου (CDS) έχουν αυξηθεί, υποδηλώνοντας ότι η αγορά αρχίζει να προεξοφλεί μεγαλύτερη πιθανότητα δημοσιονομικής αστοχίας, χωρίς όμως να εκτιμά ακόμη σοβαρό ενδεχόμενο στάσης πληρωμών. Στο εσωτερικό της Ευρωπαϊκής Ένωσης, η Κομισιόν έχει θέσει τη Γαλλία υπό επιτήρηση για υπερβολικό έλλειμμα, αλλά δεν έχει κινήσει ακόμη διαδικασία κυρώσεων, επιλέγοντας να περιμένει το σχηματισμό ενός πιο σταθερού πολιτικού πλαισίου.
Σε όρους ποσοστού επί του ΑΕΠ, η Γαλλία εμφανίζει χρέος που πλησιάζει το 112% και αναμένεται να ξεπεράσει το 115% μέχρι το τέλος του 2025, φέρνοντάς την πιο κοντά σε επίπεδα που ιστορικά συνδέθηκαν με κρίση χρέους στην περιφέρεια της Ευρωζώνης. Παρότι ο δείκτης είναι χαμηλότερος από τον ελληνικό, που παραμένει κοντά στο 160% του ΑΕΠ, το γεγονός ότι η Γαλλία αποτελεί πυλώνα της νομισματικής ένωσης αλλά αδυνατεί να προχωρήσει σε δημοσιονομική εξυγίανση προκαλεί περισσότερη ανησυχία απ’ ό,τι αντίστοιχες εξελίξεις σε μικρότερες οικονομίες. Η πραγματικότητα είναι πως η χώρα καλείται να δανειστεί πάνω από 300 δισ. ευρώ φέτος μόνο για την εξυπηρέτηση των αναγκών της, την ώρα που οι οίκοι αξιολόγησης παρακολουθούν στενά την πολιτική αβεβαιότητα και την καθυστέρηση στις μεταρρυθμίσεις.
Η εικόνα αυτή έρχεται σε πλήρη αντίθεση με την Ελλάδα, η οποία, παρά το βαρύ ιστορικό της προηγούμενης δεκαετίας, εμφανίζει ισχυρές επιδόσεις στις αγορές, έχει ανακτήσει επενδυτική βαθμίδα και δανείζεται πλέον με κόστος χαμηλότερο από αυτό της Γαλλίας σε πολλές περιπτώσεις. Το επιτόκιο του 10ετούς ελληνικού ομολόγου κινείται κοντά στο 3,4%, τη στιγμή που το αντίστοιχο γαλλικό έχει ξεπεράσει το 3,6%, γεγονός που αντικατοπτρίζει την αντιστροφή του αφηγήματος εμπιστοσύνης μεταξύ των δύο χωρών.
Αν και οι ευρωπαϊκοί θεσμοί τηρούν στάση αναμονής και η ΕΚΤ δεν έχει ακόμα προχωρήσει σε κάποια στοχευμένη στήριξη, είναι σαφές ότι η συνέχιση της σημερινής δημοσιονομικής τροχιάς της Γαλλίας δεν είναι βιώσιμη. Χωρίς έναν ισχυρό κυβερνητικό κορμό και χωρίς ένα αξιόπιστο πρόγραμμα περιστολής δαπανών και αύξησης εσόδων, η χώρα κινδυνεύει να χάσει σταδιακά την εμπιστοσύνη των αγορών. Και αυτή η εξέλιξη, σε έναν πυρήνα της Ευρωζώνης, ενδέχεται να έχει συνέπειες πολύ πέραν των γαλλικών συνόρων.
